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B18 | Maker DAO项目介绍

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  • 2019-04-16
简介Maker DAO被称为区块链上的去中心化“央行”,是一个建立在以太坊上的智能合约平台。通过这个智能合约平台,用户可以抵押其他类型的通证来换取价格相对稳定的通证DAI。通过利用智能合约,Maker实现了全过程的去中心化。没有任何单一实体能够控制市场上流通的DAI的数量,其流通量取决于市场中的用户利用Maker平台的兑换量。通过这种方式,Maker试图始终平衡DAI流通量的供需情况,以稳定其价格。

项目背景

 
目前市场上以实现价格稳定为目的的通证项目主要有三种模式:
1. 中心化的抵押模式,此类模式以Tether的USDT为代表。市场流通的每1枚USDT理论上都有现实世界中的1个美元为其担保。同类还有DGD,DGD试图与黄金价格挂钩,DGD项目方依据黄金储备量来发行相应数量的通证。此类机构大多以中心化的模式管理。
2. 去中心化资产抵押模式,此类模式以MakerDAO的DAI为代表。其最大的特征是抵押过程在链上进行,因而大多数的抵押物只能是其他的链上资产,最大的优点是整个过程的去中心化。
3. 铸币特权模式,此类以Basecoin为代表,无任何抵押。这种模式希望通过设计算法来模拟中央银行的部分功能,调节市场上的通证数量以平衡其供需,从而稳定价格。
 

项目简介

 
Maker DAO被称为区块链上的去中心化“央行”,是一个建立在以太坊上的智能合约平台。通过这个智能合约平台,用户可以抵押其他类型的通证来换取价格相对稳定的通证DAI。通过利用智能合约,Maker实现了全过程的去中心化。没有任何单一实体能够控制市场上流通的DAI的数量,其流通量取决于市场中的用户利用Maker平台的兑换量。通过这种方式,Maker试图始终平衡DAI流通量的供需情况,以稳定其价格。
 

稳定币DAI

 
DAI的价格与美元挂钩,兑换比例为1:1. 通过抵押获得的DAI可以作为价格稳定的交换媒介。当用户不再需要DAI时,用户可以通过与抵押时付出的等量DAI赎回抵押物,或者将其出售。在目前的通证市场上,几乎所有通证的价格波动幅度都较大,因而通过抵押获得的DAI的价格自然也会受到抵押物价格的影响。为了解决这个问题,Maker通过超额抵押(大于150%)的方式,用过量的抵押物来吸收抵押物本身价格波动带来的风险,以稳定抵押获得的DAI的价格。当DAI的价格出现波动时,Maker平台中的看护机可以通过对DAI的买卖获得利润并且稳定DAI的价格。当抵押物的价格波动超越了一定幅度,系统中的大多数机制都无法稳定DAI的价格时,全局清算系统便会启动,将DAI回收并且向用户返还抵押物,在最大程度上保护用户的利益。
生成稳定币DAI会有年化3.5%(目前)的费用,可以用MKR或者DAI支付,如果你的抵押债仓(CDP)被清算,你的抵押品会被扣除13%的罚金。
 

代币MKR

 
除了DAI之外,Maker平台中还存在另外一种通证MKR。MKR是平台的治理通证,用于平台的管理与决策投票。当平台需要对关于平台发展的方案进行决策时,持有MKR通证的用户通过投票的方式表达自己的意见。平台发展的良好与否直接决定了MKR的价格,这种激励机制通过MKR的价格来促使MKR持有人作出对平台发展有利的决策。除了治理功能之外,MKR还用于支付用户在使用平台过程中手续费。用户在Maker平台上对DAI的使用与操作以交易的形式记录在以太坊区块链中,保证整个过程的透明与不可篡改。

 

抵押机制

 
在Dai的定义中还有一个系统使用关键点叫抵押债仓(CDP),通过抵押债仓、自动化反馈机制和适当的外部激励手段支撑并稳定Dai的价格。Maker系统中抵押债仓的操作:
 
1、创建抵押债仓,存入抵押物
 
此流程总共分两步:
第一步需要用户先通过以太坊的地址发送一个交易信息到Maker系统,用以创建抵押债仓,这就相当于你需要想在银行存钱,先要在银行开个户一样;
第二步是将你所要进行的交易明细、抵押的资产类型和数量都通过智能合约的方式存储到之前生成的抵押债仓之中。还是以银行存钱作为类比,在银行开完户之后,你想存钱的话,需要把钱拿到银行,然后告诉银行柜员一共多少钱,存的是人民币还是美元。银行确认收到你存进来的钱之后,会在你的存折上写好你存入的数量,然后在你的存折上做个标记。
 
2、利用抵押债仓生成稳定币Dai
 
经过第一步,你已经在Maker的系统中拥有一个抵押债仓,也就是拥有了一个银行账户户头,然后你就可以通过自己的银行户头(抵押债仓)向银行申请贷款(生成稳定币Dai的数量),你生成的Dai数量会被同时在系统中被记录,同时在你的银行户头上标记下你欠银行多少钱,这笔债务会被存续在Maker的系统上,也会被同时记录在以太坊之上。直到你将自己通过抵押债仓借出的Dai全部偿还,Maker才会在链上把你的债务标记为已还清。
 
3、归还Dai清除债务
 
与USDT和TUSD的稳定币兑换加密货币流程不同的是,当你想要把Dai兑换为加密货币时,不仅仅要将Dai归还到你的抵押债仓的户头里,还需要为这段时间系统维护你的账户稳定的付出买单,同时偿还债务不可以使用Dai完成支付,而必须使用另外一种MKR。当你把足额的Dai和MKR存入你的抵押债仓之后,系统会通过智能合约自动判别,然后对你的债务完成清偿。之所以在偿还债务时不选择Dai,可能是因为如果选择用Dai偿还会造成系统内的代币数量变多,而造成系统内通胀。
 
4、取回抵押的加密资产并关闭抵押债仓
 
完成上面的三步之后,你可以向Maker的系统发送一个交易,然后触发系统,给你的地址里退还你之前所抵押的加密资产。
 

价格平稳机制

 
DAI的目标是成为价格锚定美元、与美元稳定保持1:1兑换关系的数字通证。但它作为一种在公开市场上自由交易的通证,其价格难免会受到不同市场力量的干扰因而偏离锚定价格。为了达成1:1锚定美元的目标,DAI采用了多层机制来保持在市场上DAI的价格与美元保持相对稳定。


超额抵押


DAI的根本价值支撑来自于其抵押物。现阶段,Maker用户可以通过抵押以太币(ETH)来获得DAI。平台宣称在未来将会支持更多种类的抵押物。与Tether这样的使用美元作为抵押物的稳定代币不同,DAI使用其他的数字通证作为抵押品。由于数字通证的价格稳定性大幅低于美元,为了实现DAI的价格与美元的锚定,Maker采用超额抵押(大于150%)的方式来保证在抵押物价格存在较大幅度波动的情况下,DAI都时刻有足够的资产支撑,使其价格不会低于1美元。
另一方面,由于任何人都可以通过在Maker平台开立账户并通过抵押的方式获得DAI,当DAI的市场价格升高时,会为供给者提供套利空间,DAI供给可以很快提升,使价格得到平抑。


抵押物变现


由于数字通证市场的价格波动,用作抵押物的数字通证可能会出现价格下降的情况。Maker平台要求其用户时刻保持账户中抵押物总价值超过其已获得的DAI总价值的150%。当某个Maker平台用户的账户中的抵押物150%时,平台会将这个账户中的抵押物强制变现并处以罚金。这个机制保证了在正常的市场环境中,平台的抵押物总价值始终不会低于发行的DAI总价值。


套利机制


虽然根据DAI的抵押和供给机制,DAI的内在价格在一般情况下会保持在1美元左右。但由于市场波动和不理智交易等行为,DAI的价格可能会在局部市场短时间内发生一定程度的波动,这样的波动会给做市行为带来套利空间。例如,套利者可以在某一个数字通证的局部市场中向所有愿意以高于1美元的价格购买DAI的参与者出售DAI,向所有愿意以低于一美元的价格出售DAI的参与者购买DAI,在DAI的价格长期稳定在1美元的水平上的前提下,这种套利行为可以带来无风险的利润。
除此之外,在Maker平台抵押物强制变现等过程中也存在其他类似的套利空间。Maker团队发布了一系列名为看护机(Keepers)的交易机器人模板,可以帮助市场参与者自动化地利用这些套利机会,在获得利润的同时平稳DAI的价格,帮助Maker平台平稳运作。


目标价格变化反馈机制


当以上价格平稳机制都无法奏效时,DAI与美元的价格比率可能会发生较大幅度的系统性偏移,并超过一个系统规定的安全阈值。这时,TRFM就会被触发,这个机制会动态调整用户获得DAI时需要超额抵押的比例,以及系统发生全局清算时每一单位DAI可以得到的清偿额度,平衡市场上DAI的供求关系,使DAI的价格回归正常。
举例来说,当DAI的市场价格大幅下降触发TRFM后,用户获得每一单位DAI将需要抵押更多的抵押品,这提高了DAI获得的成本,减少了市场上DAI的供给;同时,在全局清算被触发时,每一单位的DAI将能够得到更高额度的清偿,这提高了持有DAI的收益期望,使得DAI的持有意愿增加,增大需求,格将会回升至理想水平,反之亦然。
简而言之,TRFM机制是通过改变DAI在市场上的供求关系和获利期望来进行比较系统性的调整,其原理与央行调整利率和存款准备金率存在一定的相似之处,属于Maker平台在比较严重的市场失衡发生时才会采用的方法。


应急机制:全局清算


全局清算是Maker平台应对危机的最后手段。当平台遭受“严重危机”时,由MKR持有者投票选出的全局清算委员(Global Settlers)通过开启全局清算来保护平台使用者的利益。当全局清算开始后,平台的运行将被冻结,平台的所有用户将按照持有抵押物仓位和DAI的份额获得抵押物。此后,平台将停止运行。


风险

 

手续成本较高

 
目前在Maker平台上,用户兑换一定数量DAI的过程较为繁琐,并且这个过程中都通过以太坊的交易来完成(包括DAI的转账),用户需要付出的交易成本较高。在兑换DAI的过程中,用户首先开启一个抵押债仓(Colleteral Deposit Position);随后将抵押物转入抵押债仓;第三步,用户根据抵押物的价值大小决定自己需要兑换的DAI的数量,同时在抵押债仓中的相应数量抵押物被冻结。
上述的这个过程中每一步都需要通过一次在以太坊中的交易完成,而目前以太坊的交易处理能力对其无疑是十分不友好的(以太坊的TPS,每秒钟交易处理次数,已经降到了7~8)。此外,以太坊的平均交易费用也逐步升高,根据BitInfoCharts的数据,2018年7月6日,以太坊平台的每笔交易的平均费用达到了3.4美元。这意味着,按照这个的数据,用户如果需要兑换任意数量的DAI,仅仅是在以太坊平台上需要花费的交易成本就达到了10美元。不仅如此,对于每笔的 DAI转账而言,用户也需要通过以太坊的交易来进行。有时为了交易的及时性,用户需要为其付出更高的手续费。根据Etherscan的数据,在DAI的所有转账记录中,有许多交易的单笔手续费用达到了7美元甚至更高。
 

支持交易所数量少

 
对于定位是稳定代币的DAI而言,其功能主要是作为交换媒介服务于用户之间的交易。目前稳定代币的服务范围主要是数字通证交易所。而支持DAI交易的交易所数量十分有限,并且支持DAI交易的前5个交易所占据了DAI交易量的80%以上。在这5个交易所中,份额第一的交易所OasisDEX占据了接近一半的交易量。而OasisDEX交易所同样也是Maker团队开发的,其主要目的就是支持DAI的交易。这些交易所总交易量排名相对都较为靠后,并不属于“主流”交易所的范畴。因而,这一点无疑是DAI成为通证领域的稳定的交换媒介的一大障碍。
而关于这一点,还有两方面值得讨论。第一点,从宏观层面考虑,这也是一个关于“鸡生蛋蛋生鸡”的问题。造成支持DAI的交易所较少的原因,是否因为市场本身对DAI项目的共识程度不高?又或是因为支持的交易所数量少,而导致其共识程度不高?第二点是关于市场容量的问题。首先需要明确的是,整个通证市场对于稳定代币的需求量是巨大的,目前市场上份额最大稳定代币USDT的24小时交易量超过了20亿美元。但是市场关于稳定代币的需求增速是否已经被USDT满足,从而导致了市场并没有留给DAI多少份额。当然除此之外,关于支持交易所较少的原因不限于上面这两点,关于登陆交易所的门槛也是DAI的一个限制原因,DAI目前仅仅支持Ether一种抵押物也可能是一个原因。
 

看护机的操作风险

 
看护机是维持DAI价格稳定的重要因素,其主要职能就是通过消除市场中的DAI的套利空间来保证DAI的价格稳定。但是需要明确的一点是,看护机的本质是一串代码。既然是代码,那便存在着一定的出错可能。一旦看护机无法正常工作,维持市场上DAI价格稳定因素消失,DAI的价格就可能出现大幅度波动。事实上在DAI正式上线之后,确实出现过这样的情况,DAI的价格一度下滑到了0.8美元以下。而造成DAI下跌的原因很大程度上就是由于看护机的非正常工作。除了之前发生过的情况之外,最近DAI又出现了大量的非正常交易,这很可能也是由于看护机的非正常工作所为。所以未来关于看护机是否能够始终保持正常工作仍然是一个未知数。
 

MKR的流通与分布风险

 
MKR是Maker平台的治理通证。在项目启动时,Maker并没有像其他区块链的项目一样采用众筹的方式,通过出售MKR来筹集资金。MKR对于项目的发展治理具有至关重要的作用。开发团队认为,对整个项目具有决定作用的MKR应该由理解,并且关心项目发展的人掌握,而非投机者。这样的做法十分合理,Maker项目的早期开发由风险投资机构为其提供资金,而团队或者其他MKR持有人的收益则取决于MKR的价格,后者则完全由项目发展的情况而定。这样就避免了市场上许多项目团队利用众筹融资,获得了大量财富之后失去了对项目开发动机,从而让投资者遭受损失的情况。Maker的方式保证了投资者和开发者为了自身的利益促进项目的发展。
MKR有两个问题:第一,虽然项目方宣称并不希望MKR流入到投机者手中,从而无法对Maker项目的长期发展作出最优决策。但是MKR却在交易所自由流通,这一点显然违背了开发团队的本意。第二是关于MKR的具体分配方式,Maker项目方并没有给出MKR的分配方式,对MKR的持有者的信息也没有任何官方披露。Maker将自身定位成一个去中心化的智能合约平台,但是治理通证MKR的分配方式不但不透明,而且还高度集中化。仅仅MKR的前两个钱包地址,就持有了超过一半的量,前三个地址持有了接近70%的量。而前100个地址共拥有95.74%的总量。除此之外,关于MKR的第一笔交易,就是由现在MKR的第一持有量地址转入第二持有量地址中的,转账数量为MKR的流通总量,共100万。这样看来,绝大部分的MKR流通量都掌握在开发团队自己手中的可能性很大。
 

代币信息

 
代币代码:MKR
总量:1,000,000 MKR
流通量:1,000,000 MKR
 

相关链接

 
官网:https://makerdao.com/zh-CN/
区块浏览器:
https://etherscan.io/token/0x9f8f72aa9304c8b593d555f12ef6589cc3a579a2
借贷平台:https://cdp-cn.makerdao.com/
平台数据:https://mkr.tools/
Twitter:https://twitter.com/MakerDAO
Medium:https://medium.com/makerdao/
Reddit:https://www.reddit.com/r/MakerDAO
Telegram:https://t.me/MakerdaoMKR
 
 
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